文   | 巨潮 WAVE，作家 | 谢泽锋，裁剪   | 杨旭然

突遭好意思国列入"实体清单"，宣称其与中国军方有合营，给正在鼎力鼓吹国际化的宁德时间蒙上一层暗影。

但在往日的一年，宁德时间其实如故"杀疯了"——预定频年来港股最大 IPO，设备第三座欧洲工场，启动换电生态（巧克力换电块），发布骁遥电板"增混电板"，构建四个电板品牌，推出磐石底盘……每一个行动齐称得上是业界重磅事件。

若按照摩根士丹利估算最高募资 77 亿好意思元来对比，宁德时间将成为仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行之外的港股历史募资第 7 大公司。

跟着浸透率不休面对 50%，国内新能源汽车销量增速也可能出现放缓拐点。面前，国内能源电板企业纷纷抢滩国际，宁德时间在全球开疆辟土，需要补充更多弹药和粮草。

国内市集，蔚来死磕换电、华为赋能鸿蒙智行强势崛起、小米入局，能源电板和新能源汽车赛说念新业态日出不穷。也曾隐身幕后的宁德时间，开动摩拳擦掌，渐渐走向台前。

时于本日，除了能源电板主业外，宁德时间以成本为纽带，投资阿维塔、哪吒、极氪、北汽蓝谷、奇瑞、赛力斯、拜腾汽车等等，产业 + 成本双拳出击。

更如故染指锂镍钴磷矿、储能、换电、智能底盘、检测机构等新能源产业链的多样细分界限。

接头到，公司营收如故蚁集四个季度下滑，迫切性、暴躁感包围着"电板一哥"。从电板相关产业到用车界限再将触角伸入造车产业链，其以一种孔殷的心态上前飞驰。

"宁王"变得愈加生分，也愈加浩瀚和庞杂。好意思国的一盆冷水，也难以冷却宁德时间的脚步。

01 殷实家底

继好意思的、顺丰之后，"电板之王"宁德时间也将眼神瞄向港股市集。

12 月 26 日晚，宁德时间雅致败露，启动港股 IPO。这次刊行 H 股股数不逾越刊行后总股本的 5%，并领有不逾越刊行股数 15% 的逾额配售权。大摩按照近期 A+H 股双重上市的情况，预测宁德时间这次募资将达 68 亿至 77 亿好意思元 ( 529 亿至 598 亿港元 ) 。

若集资达到 77 亿好意思元的预测上限，将超过邮储银行，成为港股历史上集资限度第 7 大公司，仅次于盟国、阿里巴巴、"工中建农"四大国有银行。

2024 年以来，A 股 IPO 捏续收紧，相背港股上市较为活跃，香港位居年度全球四大新股市集。顺丰、好意思的先后完成港股二次上市，好意思的集团募资 306 亿港元，窜改股募资三年新高。这次"宁王"上市也将超过好意思的，成为频年来港股市集的重头戏。

无数来看，上市是为了融资，但这些巨头账面上并不缺钱。宁德时间最新现款储备高达 2647 亿元，总现款面对 2900 亿元（现款 + 受限资金 + 如期进款 + 短期投资），以致还豪横地零散拿出 54 亿元进行止境分成，显然家里十分殷实。

转战港股，策略意念念是为了拓展国际业务、鼓吹国际神情设备，塑造更为国际化的形象。

SNE Research 数据泄露，2024 年 1 月 -10 月，宁德时间以 252.8GWh 的装机量链接排行第一，全球市集份额达 36.8%，能够率将蚁集八年蝉联榜首。

前十月，宁德时间全球市占率升迁 0.9 个百分点，但刨除中国市集，在国际市集下降了 1.2 个百分点，况且增长率仅 7.8%。

反不雅比亚迪、中窜改航齐在超高速增长，尤其是老敌手中窜改航飙升近 4 倍，且特斯拉也开动下场抢生意，出货量达到 6.1Gwh，初次踏进第九名。

二三线同业们放荡卷向国际，特斯拉等车企也在电板界限时常作念著作，他们齐在给宁德时间上强度，国际市集的寒风，倒逼宁德时间必须提前储备大战前的粮草。

况且，自 2023 年第四季度开动，宁德时间的收入每季度齐鄙人滑。2024 年第一、二、三季度的营收差异下降了 10.41%、13.18% 和 12.48%，前三季度减少了 356 亿元，同比跌幅逾越 12%。减少的部分，基本极度于一个欣旺达，逾越国轩高科和亿纬锂能。

即便如斯，第三季度的宁德时间，毛利率仍创造了 31.2% 的历史新高，助推前三季度大赚 360 亿元，泄潜入苍劲的对上游的议价权和对下流的溢价智商。

但在一个新兴的成长性行业，收入的增长某种进程上比利润还要紧要。当收入捏续下滑和靠产业链议价权产生冲突时，风险就不可幸免地出现，即即是"宁王"，也需要在一派盛世荣华中预加堤防。

02 国际解围

暌违两年，宁德时间再文书在国际投建电板工场，将成为公司在欧洲的第三座电板厂。

12 月 10 日，宁德时间和全球第四大车企 Stellantis 集团共同文书，两边拟共同在西班牙以 50:50 确立结伙公司，并在西班牙阿拉贡自治区设备一座磷酸铁锂电板工场。

预测总投资高达 41 亿欧元（309 亿元），4 年后建成，年产能可达 50GWh，定点供应给 Stellantis。

早在 2018 年，宁德时间就开动投建首座欧洲工场，位于德国图林根州阿恩施塔特，投资约 18 亿欧元；2022 年 8 月，又文书将投资不逾越 73.4 亿欧元在匈牙利新建一座 100GWh 的电板工场。

现在德国工场产能还在爬坡，预测年内罢了盈亏均衡，匈牙利工场一期正在按策划稳步鼓吹，预测来岁投产。

正在施工中的欧洲匈牙利工场

仅在欧洲三座工场系数投资就高达 132 亿欧元，面对千亿东说念主民币，加上在印尼投下 380 亿元，在好意思国和福特的期间授权，混战国际亟需捏续不休的弹药供应。

在 2023 年于国际市集（中国除外）追平 LG 后，2024 年位居第一，开拓国际成为"宁王"的头等任务。

2024 年 5 月，曾毓群签发的总裁办 1 号文献指出，国际仍有巨大空间，他躬行挂帅负责出海业务，并屡次赴欧洲检修。以致职工的电脑桌面齐被确立成协调的口号："谁到国际，谁就是公司的勇士。走出去，到国际去。"

这次牵手 Stellantis 集团紧要性了然于目。一方面，欧洲电板产业惨遭大北局，有"欧洲宁德"之称的 northvolt 文书停业，欧洲电动化无法绕开中国低成本的电板期间。而欧洲方面又不想鼓胀入口，因此，宁德时间取舍结伙模式，将有望妥当监管，加快驶向国际。

另一方面，2024 年上半年，宁德时间国际收入和占比不升反降，出海日益迫切。2024 上半年，公司境外收入 505.3 亿元，占比 30.3%，而上一年同期为 656.8 亿元，占比 34.17%，也就是说国际收入下滑了 152 亿元，占比也萎缩了近 4%。

国际受挫，是宁德时间收入下滑的一大原因。

与此同期，出海难度系数在加多。因老龄化、讲明注解体系等原因，宁德时间难以招到合适的劳工，匈牙利工场鼓吹受到一定影响，但总体巩固。

1 月 6 日，好意思国国防部又将腾讯和宁德时间列入与中国军方合营企业名单，固然不料味着立即实行禁令，但无疑会对这些企业赴好意思投资和开展业务产生严重的不利影响。

现在看，第三座欧洲工场具有代表意念念。菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙灭亡而来的 Stellantis 集团面前处境欠安，2024 年第三季度销量下落 20%，上半年净利润暴跌 48%，电动化转型刻轻松缓。

而跟着诸多原土电板企业纷纷停业，欧洲企业又无法弥补缺口。宁德时间强势进驻，将率先享受欧洲电动化的红利。

产能落地的同期，宁德时间也海涵上游资源的赢得，以务罢了全球把控。2024 年 11 月，宁德时间联合体在玻利维亚的锂矿投资终于落定。联合体和玻利维亚国度锂业公司签署了价值 10 亿好意思元的碳酸锂合同，将在全球最大盐湖乌尤尼盐沼建两座工场，年产能差异为 1 万吨和 2.5 万吨碳酸锂。 

加上在印尼的镍矿、非洲铜钴矿、国内锂磷矿，宁德时间四面出击，通过股权合营、投资等款式，罢了全球化整合。

03 全面推广

从电板到换电，从入股新势力到汽车零部件，宁德时间业务愈加庞杂，比拟早期愈加生分了。

2024 年，宁德时间火力全开，全年发布会应接不暇。10 月 24 日，发布骁遥增混电板，用于增程 / 混动车型，堪称全球首款纯电续航 400Km+4C 超充性能，充电 10 分钟补能 280Km。另一大特质是钠离子期间落地，锂钠 AB 混搭，灵验支吾低温场景。面前，增程式已成为很多车企的取舍，骁遥电板如故告捷应用于梦想、阿维塔、深蓝、哪吒等品牌。

一个月后，又推出"天行重卡电板"，填补了公司在商用车序列中的终末一块空缺。

至此，宁德时间囊括了乘用车、商用车和换电市集，构建了四大电板品牌——神行电板（经济型车型）、麒麟电板（高端车型）、骁遥超等增混电板（增程 / 混动车型）和天行电板（商用车）。

然则，占比接近七成的电板业务增速在 2024 上半年仅有 19%，产能诳骗率出现波动，在 2023 年接近三成的产能空置情况下，还有 100GWh 在建产能。因此必须向产业纵深进发，拓展第二乃至第三引擎。

2024 年 12 月，宁德时间蚁集端出两盘"预制菜"，一盘是巧克力换电贬责决策，并构成"巧克力定约"；一盘是滑板底盘——磐石底盘。

宁德时间的阳谋是制定圭臬，赋能产业。比如，选拔巧克力电板，车企无谓想象、设备、考证，可径直给车主加多愈加方便的换电补能奇迹。

曾毓群就预测，到 2030 年，换电、家充、全球充电桩将形成三足鼎峙的阵势，他以致明确暗意："宁德时间改日整个电板新期间齐将应用于巧克力换电车型。"

凭证权略，到 2025 年，宁德时间要建成 1000 座巧克力换电站，中期 10000 座，最终指标达到 30000 至 40000 座。而以换电著称的蔚来最新的换电站为 3005 座。

"磐石"滑板底盘则文书宁德时间切入整车制造挨次，这一贬责决策是 CTC 期间（Cell to Chassis 把电板放到底盘）的延迟，可将电板、电机、电控、热经管、悬架等部件整合在沉寂底盘上。

这么一来，主机厂只需要在磐石底盘上装置车壳即可造车，正本庞杂的造车经由大幅简化。整车量产时候从传统的 36 个月以致更长镌汰至只需 12 至 18 个月，大幅镌汰设备周期、责问设备成本。

这盘"预制菜"能够竣工契合当下快速迭代的电动车市集，车企可将元气心灵更多放在智能化层面。成绩于撒网式的股权投资，宁德时间投资了诸多新势力，这些车企也成为其拓展新业务的急前卫。

阿维塔是首个装载磐石底盘的品牌，阿维塔科技 CEO 陈卓以致暗意："咱们只用宁德时间，无谓其他杂牌电板"。况且，迄今截止，阿维塔整个居品齐标配宁德时间电板。这番言论一度激励争议。

此外，宁德时间也和哪吒、北汽、江淮签署了滑板底盘的策略合营条约。恰好的是，这些车企基本是宁王成本输血的对象。:

与此同期，宁德时间开动向 ToC 化演进，除了在一些车身上贴上" CATL Inside "记号，还在成齐开设首家线低品牌展示门店，全面开启 to C 策略。试图通过影响终局消耗者，影响主机厂的取舍，成为访佛 PC 时间的英特尔、迁良晌间的高通、AI 时间的英伟达的脚色。

04 写在终末

现在，中国达到万亿市值（已上市）的企业仅有 14 家，刨除中农工建、中国迁移、贵州茅台等超大型央国企，仅有台积电、腾讯、阿里巴巴、拼多多和宁德时间。

撑捏维系万亿生意帝国，不仅需要志在四方，更需要宏伟且天衣无缝的构想。

面前，宁德时间不仅构建起从矿产到中游材意想锂电板再到电板回收的产业纵深，更费劲储能、换电、造车配件等，罢了横向拓展，限度比拟此前如故不可短长不分。

放眼改日，宁德时间更庞杂的指标，是跳出为汽车供电的界限，将我方塑形成一个绿色能源供应商，打形成一个超巨型的、无所弗成的能源系统。

凭证曾毓群的预测，设备和经管这个"零碳电网"的生意限度比能源电板要大十倍。按照 2023 年能源电板系统 2853 亿元的营收狡计，"零碳电网"业务限度或将逾越 3 万亿元。

这些业务构想齐是撑捏和升迁现在万亿，改日可能几万亿市值的根基，但率先宁德时间要作念的🦄九游娱乐(中国)网址在线，是打破这一轮来自国际政事层面的压制力量。